Benchmark Cartera Canal Alcista 1T 2015 (I)

Durante este mes de Mayo los principales fondos de renta variable españoles han ido publicando las rentabilidades obtenidas durante el primer trimestre del año. Ante tales datos, he creído interesante ver cómo "de bien" o "de mal" lo ha hecho la cartera Canal_Alcista frente a los profesionales del sector.

La tónica general de los gestores durante los 3 primeros meses del 2015 ha sido la de "sacar pecho", fruto de una situación alcista de fondo muy pronunciada en los mercados como consecuencia de la conjunción de dos factores muy potentes para el lado alcista de la renta variable europea en general y española en particular, y que son el inicio del QE del BCE (arrastrando las rentabilidades de los bonos a tasas inconcebibles y provocando que el dinero fluya hacia la RV) y su opuesto, el fin de QE en USA que, anticipando una posible subida de tipos por parte de la FED hace que suba el dólar, lo cual influye en una mejora de los resultados de empresas exportadoras europeas, realimentando el flujo de dinero hacia la RV variable europea esta vez desde USA. 

Esta doble realimentación ha funcionado como si de un "turbo" se tratase, lo cual ha permitido que la mayoría de fondos tengan rendimientos muy superiores a las de sus índices de referencia. Sin embargo, el ímpetu inicial en este 2015 ha sido, en mi opinión, excesivo, y ya vemos cómo se está produciendo en estos momentos una corrección que comenzó el 14 de Abril y que en estas fechas, finales de Mayo, sigue sumando causas de continuidad (Grecia, elecciones autonómicas, etc etc...) No entraré aquí a debatir si estas "causas", tanto las alcistas como las correctivas, tienen la importancia real que se les atribuye. Me basta con decir que cuando toca contagiar el sentimiento alcista, cualquier noticia apoya al sentimiento (p. ej. las bolsas europeas suben porque el dólar baja) y que cuando toca contagiar su contrario, igual (p. ej. las bolsas europeas suben porque el dólar baja). Por tanto, y aunque los resultados aquí mostrados son exultantes en cuanto a rentabilidades durante el 1T de 2015, veremos cómo quedan estos mismos resultados en el 2T. 

Ya dije en enero en Twitter que cuando TODO sube, cualquier cosa sube, pero que cuando vengan las curvas, a ver cuántos derrapan y cuántos siguen dentro de la trayectoria... En mi opinión el rally alcista del 1T lleva ya descontados muchos de los posibles beneficios empresariales de todo el año, por lo que los valores van a estar sujetos a una exigencia muy alta en sus resultados durante todo el año. Esta es, en parte, una de las causas reales de la corrección, la cual comienza a producirse con las primeras presentaciones de resultados y, en el caso de algunos valores, aún siendo resultados muy positivos, han sido castigados en bolsa por no cumplir con las altas expectativas descontadas en el rally del 1T. Y es un ajuste entre expectativa y resultado lo que realmente constituye una corrección. 

Ni qué decir tiene de lo irreal y ficticio que han sido las rentabilidades mostradas por muchos gurús chicharreros en base a calentones de valores que ahora lideran las caídas desde el 14 de abril, día en que podemos situar el comienzo de la actual corrección (Quabit -31,91 % Inypsa -24,36% ó Urbas -16,67% entre otros desde esa fecha). Mi enhorabuena a todos los que hayan hecho dinero de esta manera, pero insisto en el hecho de que quien no sabe por qué sube algo, tampoco sabrá por qué baja, y, sinceramente, dudo bastante que haya muchos que hayan salido ganando en esos "metesacas", principalmente por dos razones: 

1. Me he cansado de lidiar con los #miasniuna que se vanagloriaban de que sus chicharros iban a subir hasta precios estratosféricos (¿Quabit a 0,43 antes de Junio? ¿Alguien ha dejado de tomarse su medicina?), por lo cual me están indicando que si esa era su expectativa dudo que hayan vendido a ningún precio (con la excepción de Codere), y ahora la realidad les devuelve a su sitio: la dureza de ver que son valores sin futuro más allá del tonteo especulador puntual.. 

2. El "inversor" que acude a la llamada de estos chicharros no es inversor ni nada que se lo parezca. Aquellos que sean conscientes de que están especulando, son eso, especuladores, y quizás a estos les haya ido bien, conscientes de lo que supone jugarse la vida al límite, pero muchos no son conscientes de ello, y por tanto son en realidad "apostadores" de casino. Han puesto su dinero ahí como lo podrían haber puesto en el 17-negro-impar de una ruleta, es decir a "vuelopluma". No hay más análisis ni más misterio. Si ganaron con ello, mi enhorabuena, pero sinceramente la ruleta tiene menos riesgo, tal y como lo demuestra el hundimiento de casi todos los que hasta el 14 de abril eran "supervalores" y que hoy son lo que siempre han sido desde que son lo que son, mientras que no tengo información acerca de que en los casinos haya dejado de salir el 17 cuando le toca, es decir, una de cada 37 veces según la Ley de los Grandes Números.

Yendo ya al resultado del benchmark de la cartera frente a los principales fondos de RV española, la imagen muestra el resultado final de rentabilidad entre 1.Ene.15 y 31.Mar.15 (La línea roja muestra la rentabilidad promedio de todos los fondos).

Fuente: http://tendenciadefondo.com/ranking-mejores-fondos-renta-variable-espana-03-abril-2015/

Gráficamente la cosa queda como sigue:

Que cada cual saque sus propias conclusiones. Yo hace mucho tiempo (años) que saqué las mías, y esos son los resultados.

De los datos anteriores destacaré lo siguiente:

• El tirón de las Small Caps frente a los Blue Chips durante el 1T 2015. Veremos cómo queda eso en el 2T...
• El buen hacer de los gestores de March. Mi decisión a comienzos de año introducir Alba Corporación en cartera no fue por capricho.
• Prácticamente la totalidad de los fondos baten al IBEX35, y los mejores casi lo doblan. Insisto en que habrá que ver si este hecho se mantiene en el 2T.
• La cartera Canal_Alcista está ligeramente por encima de la media de rentabilidad de la gestión profesional en RV.

Decir que la sola rentabilidad NO ES LA ÚNICA medida que debe tomarse en un benchmark, ya que tanto o más importantes son los ratios de riesgo asumidos, alfas, betas, rotaciones, etc etc... datos estos que publicaré en la segunda parte de este artículo.

Para cerrar esta primera parte, mostraré una pequeña comparativa de composiciones de la cartera con la de algunos de los fondos arriba mostrados, haciendo para ello uso de la información contenida en Rankia. La siguiente tabla muestra las 5 principales posiciones de 5 fondos de RV profesional y las 5 principales posiciones de la cartera Canal_Acista a 31 de Marzo de 2015.

Las flechas verdes indican que el fondo ha aumentado su posición en el valor, mientras que las rojas, que la ha disminuido. Los valores resaltados en negrita muestran valores que, a día de hoy, están en la cartera Canal_Alcista. Se puede observar que la composición más similar a la cartera Canal_Alcista es la de March Valores. 

En resumen, el 1T de 2015 ha sido bueno para todos: inversores, gestores, aficionados, especuladores, apostadores, chicharreros, gurús, vendehumos... Mucho me temo que la imagen del 2T de 2015 va a ser muy diferente... 

@Canal_Alcista